Overlay Management

Overlay Management

Auf Spur bleiben mit Overlay Management

Overlay-Management-Konzepte:
individuell, modular und erprobt

Jeder Investor hat seine individuelle Anlagestrategie und seine individuelle strategische Asset-Allokation (SAA) – somit seinen ganz eigenen Fahrstil. 



Mit dem individuellen und in den verschiedensten Marktphasen erprobten Overlay-Ansatz bringt das Portfolio-Management-Team bereits seit über 20 Jahren Overlay-Mandate kompetent, professionell und erfolgreich für Investoren auf Ideallinie – sei es als reines FX Overlay oder mit dem modularen Ansatz im Bereich Risk Overlay und Risk OverlayPLUS.

Das Volumen der gemanagten Overlay-Mandate (sowohl auf der eigenen Plattform als auch im Outsourcing) beträgt 38,5 Milliarden Euro. Um die Performance zu stabilisieren, bietet Universal Investment die übergreifende Steuerung von Aktien-, Zins-, Währungs- oder Spread-Risiken (optional) an, umgesetzt mit Derivaten in einem separaten Overlay-Segment. Als Master-KVG behält Universal Investment den Überblick, zum Beispiel über das Währungs-Exposure in einem Masterfonds (Stand: September 2022).

Overlay-Ansätze

Systematik

Risk Overlay: Systematik

Jedes Overlay-Mandat wird auf die individuellen Bedürfnisse des Investors ausgerichtet.

  • Chance zur Partizipation an positiven und Begrenzung bei negativen Marktbewegungen (Verteidigung der Wertuntergrenze)
  • Möglichkeit, schnell und flexibel auf Marktrisiken zu reagieren
  • Risikomessung im Rahmen der Overlay-Steuerung (auch im Outsourcing) auf Einzeltitelebene
  • Modularität: Separate Budgetierung der verschiedenen Risikoarten
    • Hauptrisikoarten: Aktien-, Zins-, Währungsrisiken
    • Nicht- oder nur bedingt steuerbare Risiken: beispielsweise Spread-, Overnight-Risiken
    • Dynamisierung mittels taktischer Signale möglich (Risk OverlayPLUS)
  • Berücksichtigung der unterschiedlichen Asset-Klassen, Risikoarten und Vorgaben
    • Hedgebarkeit, Risikoallokation, Risikobudgetierung
    • Regulatorische und politische Vorgaben
  • Steuerung der Risikoarten individuell oder ganzheitlich
  • Individualität des Overlays wird durch eine eigens dafür entwickelte Softwarelösung unterstützt

Wirkungsweise

Risk Overlay: Wirkungsweise

Modularer Overlay-Ansatz – es wird nur gesichert, was nötig ist.

  • Schafft Individualisierung durch Modularisierung
  • Konsistenter, auf Risikoarten ausgerichteter Risiko-Overlay-Prozess
    • Zielgerichteter Einsatz von Derivaten: Derivate sichern keine Asset-Klassen, sondern Risikoarten
    • Reduziert die Tendenz zu prozyklischem Verhalten mittels antizyklischen Risikobudget-Transfers zwischen Einzelbudgets (Risk OverlayPLUS)
    • Nutzen von Diversifizierungseffekten, wo es sinnvoll ist – Absichern von Risiken, wo es notwendig ist
    • Minimiert die Wahrscheinlichkeit einer Vollsicherung
  • Erhöht die Risikotransparenz, zum Beispiel Performance nach Risikoarten

Taktische Signale

Risk OverlayPLUS:
Taktische Signale

Overlay-Steuerungslogik wird auf taktische Signale abgestimmt.

  • Einsatz unabhängig vom Signalanbieter möglich
    • Erfolgreiche Kooperation mit Vescore by Vontobel Asset Management seit über zehn Jahren
    • Taktische Signale haben fundamentalen, aktiven Charakter
  • Performancesicherung durch signalabhängige Limitierung für Risikobudgets bei Aktien, Renten, Währungen (siehe FX Overlay)
  • Antizyklischer, taktischer Wiedereinstieg in den Markt durch signalbasierte Budgetfreigabe
  • Intelligente Risikobudget-Allokation durch taktische Signale

Taktische Signale – Simulationen

Risk OverlayPLUS:
Taktische Signale von
Vescore by Vontobel

Es gibt einige Gründe, aus der Fahrspur zu geraten. Und es gibt eine erprobte Möglichkeit, sie zu halten. Wie dies aussehen kann, veranschaulichen Simulationen für das Jahr 2020 und 2021, basierend auf der Strategischen Asset-Allokation (SAA): 40 Prozent Aktien Welt, 60 Prozent Renten (Staatsanleihen) Euroland, USD-EUR-Hedge, 8 Prozent Risikobudget, Absicherung über Index-Futures.

Simulation: Performance 2021 mit und ohne Risk OverlayPLUS

  • Aufwärts- und Seitwärtsmarkt: keine Auswirkung auf SAA mit Risk OverlayPLUS
  • Rentenseite: Sicherung im Sommer ist für leichten Performanceunterschied verantwortlich
  • Aktienseite: Benchmark wird zu 100 Prozent gehalten

Simulation: Performance 2020 mit und ohne Risk OverlayPLUS
  • SAA mit Risk OverlayPLUS:  Optimale Sicherung nach unten (hält Wertuntergrenze) und schneller Wiedereinstieg in den Markt
  • SAA ohne Risk OverlayPLUS durchbricht im März 2020 deutlich die Wertuntergrenze bei 92 Prozent

Hinweis: Beim Einsatz eines Overlays können Opportunitätskosten anfallen. Es kann nicht garantiert werden, dass die Wertuntergrenze stets gehalten wird. Vergangene Performance ist kein Maßstab für künftige Entwicklungen.

Währungssicherung

FX Overlay: Währungssicherung

Die zentrale Aufgabe eines FX Overlay ist die Risikobegrenzung von Währungseinflüssen beim Investieren in globale Aktien- oder Rentenwerte und  illiquide Anlagen, wie etwa Alternative Investments und Real Estate. Universal Investment bietet vor diesem Hintergrund eine regelbasierte Währungssicherung an, entweder direkt im jeweiligen Fonds oder aber zentralisiert in einem separaten Overlay-Segment. Durch kompetitiven Handel mittels Best-Execution-Ansatz kann dieses Segment den Kassebedarf senken und sorgt für eine deutliche Reduktion der Kosten. Zur Abrundung des gesamten FX-Overlay-Prozesses steht der Service des Collateral Pool Managements zur Verfügung.

Verschiedene Ausgestaltungsmöglichkeiten eines FX Overlays können gewählt werden:

FX Overlay – mit FX Futures / FX Forwards

  • Statische Sicherung einer festgelegten Sicherungsquote
  • Nutzung von Netting-Effekten auf Masterfondsebene bei einem zentralisierten Overlay
  • Effektive Reduktion des Risikos von Wechselkursänderungen
  • Klare und nachvollziehbare Prozesse

FX Overlay – mit einer Kombination aus FX Forwards und FX-Optionen

  • Innovativer Mechanismus: Fremdwährungsrisiken werden mit einer Mischung von Forwards und Optionen abgesichert, dadurch kann die Cost of Carry reduziert werden
  • Zero-Cost-Collar-Strukturen sind möglich, dadurch entsteht initial kein Prämienaufwand für die Optionen
  • Anpassungen in der SAA und im FX Exposure erfordern in der Regel keine Anpassung der optionalen Strukturen, sondern werden über die Forwards gesteuert

FX Overlay – mit taktischen Signalen von Vescore by Vontobel (Risk OverlayPLUS)

  • Reduzierung der Sicherungsquote bei positiven Signalen
  • Reduzierung Senkt von Opportunitätskosten aus der Sicherung, bei sehr geringer Volatilität und erheblich reduzierten Drawdowns aus Währungseffekten
  • Deutliche Entlastung des Liquiditätsbedarfs aus Währungssicherung
  • Eingliederung in Risk OverlayPLUS für Aktien und Renten möglich
  • Zusätzliche Absicherung durch Mitführen eines Risikobudgets

Das Konstrukt der Master-KVG bietet darüber hinaus einen holistischen Blick auf das gesamte Währungs-Exposure in einem Masterfonds.

Video-Interviews

Manuel Stratmann und Glenn Marci, Senior Portfolio Manager Overlay & Quant Models bei Universal-Investment-Luxembourg S.A., Niederlassung Frankfurt am Main, legen in diesen Interviews unsere drei unterschiedlichen Overlay-Ansätze dar.



White Paper

Overlay ist nicht gleich Overlay

Das Portfolio-Management-Team von Universal Investment stellt verschiedene Aspekte rund um das Thema Overlay Management vor.

Interview

Martina Nitschke VGV Overlay Management

Martina Nitschke von der VGV über den
Einsatz von Overlays

Interview mit Vescore

Zehn Jahre Partnerschaft mit Vescore by Vontobel, zehn Jahre Risk OverlayPLUS

Kontakt

Lassen Sie uns gemeinsam herausfinden, welcher Overlay-Ansatz zu Ihrer Anlagestrategie und strategischen Asset- Allokation passt. Wir freuen uns auf den Austausch.
Marcus Kuntz

Marcus Kuntz

Area Head Sales & Fund Distribution

+49 69 71043 190

marcus.kuntz@universal-investment.com

Jochen Meyers

Jochen Meyers

Area Head Relationship Management Institutional Investors

+49 69 71043 460

jochen.meyers@universal-investment.com

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