Overlay Management

Jedes Overlay-Mandat wird auf die individuellen Bedürfnisse des Investors ausgerichtet.

• Chance zur Partizipation an positiven und Begrenzung bei negativen Marktbewegungen (Verteidigung der Wertuntergrenze)
• Möglichkeit, schnell und gebündelt auf Marktrisiken zu reagieren
• Risikomessung im Rahmen der Overlay-Steuerung (auch im Outsourcing) auf Einzeltitelebene

• Modularität: Separate Budgetierung der verschiedenen Risikoarten
  • Hauptrisikoarten: Aktien-, Zins-, Währungsrisiken
  • Nicht- oder nur bedingt steuerbare Risiken: z. B. Spread-, Overnight-Risiken
  • Dynamisierung mittels taktischer Signale möglich (Risk Overlay^PLUS)

• Berücksichtigung der unterschiedlichen Asset-Klassen, Risikoarten und Vorgaben
  • Hedgebarkeit, Risikoallokation, Risikobudgetierung
  • Regulatorische und politische Vorgaben

• Steuerung der Risikoarten separat oder gesamtheitlich
• Individualität des Overlays wird durch eine eigens dafür entwickelte Softwarelösung unterstützt

Modularer Overlay-Ansatz – es wird nur gesichert, was nötig ist.

• Schafft Individualisierung durch Modularisierung

• Konsistenter, auf Risikoarten ausgerichteter Risiko-Overlay-Prozess
  • Zielgerichteter Einsatz von Derivaten: Derivate sichern keine Asset-Klassen, sondern Risikoarten
  • Reduziert die Tendenz eines prozyklischen Verhaltens mittels antizyklischen Risikobudget-Transfers zwischen Einzelbudgets (Risk Overlay^PLUS)
  • Nutzen von Diversifizierungseffekten, wo sie sinnvoll sind – Absichern von Risiken, wo sie notwendig sind
  • Minimiert die Wahrscheinlichkeit einer Vollsicherung

• Erhöht die Risikotransparenz, zum Beispiel Performance nach Risikoarten

Overlay-Steuerungslogik wird auf taktische Signale abgestimmt.

• Einsatz unabhängig vom Signalanbieter möglich
  • Erfolgreiche Kooperation mit Vescore by Vontobel Asset Management seit über 10 Jahren
  • Taktische Signale haben fundamentalen, aktiven Charakter

• Performancesicherung durch signalabhängige Limitierung für Risikobudgets
• Antizyklischer, taktischer Wiedereinstieg in den Markt durch signalbasierte Budgetfreigabe
• Intelligente Risikobudget-Allokation durch taktische Signale

Es gibt einige Gründe, aus der Fahrspur zu geraten. Und es gibt eine erprobte Möglichkeit, sie zu halten. Wie dies aussehen kann veranschaulichen Simulationen für das Jahr 2020 und 2021 basierend auf der Strategischen Asset-Allokation (SAA): 40 % Aktien Welt, 60 % Renten (Staatsanleihen) Euroland, USD-EUR-Hedge, 8 % Risikobudget, Absicherung über Index-Futures.

• SAA mit Risk Overlay^PLUS: Optimale Sicherung nach unten und schneller Wiedereinstieg in den Markt
• Rentenseite: Sicherung im Sommer ist für leichten Performanceunterschied verantwortlich
• Aktienseite: Benchmark wird zu 100 % gehalten
• Aufwärts- und Seitwärtsmarkt: keine Auswirkung auf SAA mit Risk Overlay^PLUS

• SAA ohne Risk Overlay^PLUS durchbricht deutlich im März 2020 die Wertuntergrenze bei 92 %
• Risk Overlay^PLUS hält die Wertuntergrenze: Outperformance durch Sicherung und rechtzeitigen Wiedereinstieg

Hinweis: Beim Einsatz eines Overlays können Opportunitätskosten anfallen. Es kann nicht garantiert werden, dass die Wertuntergrenze stets gehalten wird. Vergangene Performance ist kein Maßstab für künftige Entwicklungen.

Die zentrale Aufgabe eines FX Overlay ist die Risikobegrenzung von Währungseinflüssen beim Investieren in globale Aktien- oder Rentenwerte und andere, illiquide Anlagen, wie im Bereich Alternative Investments und Real Estate. Universal Investment bietet vor diesem Hintergrund eine regelbasierte Währungssicherung an, entweder direkt im jeweiligen Fonds oder aber zentralisiert in einem separaten Overlay-Segment. Dieses Segment kann sich durch einen geringeren Kassebedarf und eine deutliche Kostenreduktion durch kompetitiven Handel mittels Best-Execution-Ansatz auszeichnen. Zur Abrundung des gesamten FX-Overlay-Prozesses steht der Service des Collateral Pool Managements zur Verfügung.

Verschiedene Ausgestaltungsmöglichkeiten eines FX Overlays können gewählt werden:

FX Overlay – mit FX Futures / FX Forwards

• Statische Sicherung einer festgelegten Sicherungsquote
• Nutzung von Netting-Effekten auf Masterfondsebene bei einem zentralisierten Overlay
• Effektive Reduktion des Risikos von Wechselkursänderungen
• Klare und nachvollziehbare Prozesse

FX Overlay – mit einer Kombination aus FX Forwards und FX-Optionen

• Innovativer Mechanismus: Fremdwährungsrisiken werden mit einer Mischung von Forwards und Optionen abgesichert, dadurch kann die Cost of Carry reduziert werden
• Zero-Cost-Collar-Strukturen sind möglich, dadurch entsteht initial kein Prämienaufwand für die Optionen
• Anpassungen in der SAA und im FX Exposure erfordern in der Regel keine Anpassung der optionalen Strukturen, sondern werden über die Forwards gesteuert

Das Konstrukt der Master-KVG bietet darüber hinaus einen holistischen Blick auf das gesamte Währungs-Exposure in einem Masterfonds.

Manuel Stratmann und Glenn Marci, Senior Portfoliomanager Overlay & Quant Models bei Universal-Investment-Luxembourg S.A., Niederlassung Frankfurt am Main, charakterisieren in diesen Interviews unsere drei unterschiedlichen Overlay-Ansätze.

Das Portfolio-Management-Team von Universal Investment stellt verschiedene Aspekte rund um das Thema Overlay Management vor.